• Разбор полётов

    • 10 July 2018, 00:00
    • 298
    • 0

Действительно большие деньги на фондовых рынках зарабатываются не за счет колебания курсов акций отдельных компаний, а именно на фундаментальных изменениях в трендах – изменениях, которые происходят один раз в десятилетие.

Поэтому единственный путь к настоящему успеху:

  1. Выстроить инвестиционную стратегию, исходя из этих важных изменений.
  2. Сформировать портфель из соответствующих активов
  3. Держать свои позиции до тех пор, пока тренд не начнет разворачиваться (то, что называется «прокатиться на всём тренде»).

Под фундаментальными изменениями я понимаю смену направления тренда (с негативного на позитивный или наоборот) либо изменение спроса и предложения. И если изменение негативного тренда на позитивный – это возможность получить большую прибыль, умение выявить негативный тренд позволяет избежать потерь капитала.

В первом полугодии 2018 года все фундаментальные негативные тренды, которые я определил в январе-феврале как приоритетные, проявили себя и продолжают развиваться:

  • рост инфляции;
  • рост процентных ставок в США;
  • начало многолетнего роста доллара США в отношении основных валют.

С декабря 2017 года ключевыми целями моей инвестиционной стратегии были: снижение рисков в портфеле и максимальная защищённость активов. Последние 6 месяцев подтвердили эффективность этой стратегии (ссылка), так как все #мировыерынкиакций и основные виды активов за первое полугодие 2018 года показали негативную доходность. Я продолжаю держать существенную часть активов в cash, ориентирую портфели на продолжение падения рынков акций в долгосрочной перспективе и избегаю рынков облигаций (я полностью закрыл все позиции, вышел из рынков облигаций в декабре 2017 года).

В разделе ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ данного обзора будет представлено описание конкретной, прагматичной стратегии риск-менеджмента, которая:

  • реально работает
  • помогает сократить потери
  • увеличивает эффективность инвестиций при классическом инвестиционном подходе в акции компаний.

Экономика

Большинство экономических индикаторов сегодня указывают на то, что мировая экономика находится либо на самом пике своего роста, либо очень близко от него, и темпы роста начинают снижаться. Период максимального роста позади. Я много писал о негативном влиянии роста процентных ставок на #мировыерынкиакций (ссылка). В мае 2018 года доходность 10–летних казначейских облигаций США пробила уровень в 3,04% и 18 мая достигла 3,12%. Сейчас все факты говорят в пользу дальнейшего роста – в направлении уровней 3,25% и 4,0%.

Инфляция

Индикаторы указывают на существенный риск того, что рост инфляции может быть выше сегодняшнего прогноза. На графике ниже синяя линия демонстрирует прогноз инфляции в США на вторую половину 2018 года на основании сегодняшних макроэкономических показателей. Красная линия отображает фактические показатели инфляции. Я писал ранее о редкой, исключительной ситуации – изменении долгосрочного фундаментального тренда в инфляции, которое случается один раз в десятилетние (ссылка).

Источник: Deutsche Bank Global Research

Торговые войны

Президент США Дональд Трамп обещает развернуть в обратную сторону 70-летний тренд либерализации мировой торговли и снижения торговых тарифов. На конец 2017 года 70% импорта в США не облагалось пошлинами. Сегодня импортные пошлины в США в среднем выросли до 9%, и это самый высокий уровень со времён 2-й мировой войны. США заняли довольно агрессивную позицию, особенно в отношении Китая. 6 июля 2018 года введены пошлины на импорт товаров из Китая, общая стоимость которых оценивается в $34 млрд, и Трамп заявляет о введении ввозных пошлин, на товары общей стоимостью $500 млрд. Китаю есть чем ответить: объём продаж американских компаний в Китае в 2017 году составил $448 млрд, из них примерно 37% ($166 млрд.) – это торговый оборот и 63% ($282 млрд.) – продажи «дочек» американских компаний, расположенных на территории Китая (источник:Deutsche Bank). Если ситуация продолжит ухудшаться, негативная реакция рынков может усилиться.

Yield Curve – один из ключевых индикаторов состояния ликвидности, экономики и бизнес-цикла

Один из ключевых индикаторов состояния ликвидности, экономики и бизнес-цикла – Global YieldCurve, спред между доходностью долгосрочных (7-10 лет) и краткосрочных (1-3 года) государственных облигаций. В конце июня, в первый раз начиная с 2007 года, на глобальных рынках этот спред стал негативными (JPM GBI 7/10Y и JPM GBI 1/3Y), что говорит о грядущей рецессии в мировой экономике. Ранее спред был негативным в IV квартале 2006 года и IV квартале 1998 года – в обоих случаях через некоторое время на рынках произошла большая коррекция.

Пояснение: в нормальных рыночных условиях доходность долгосрочных облигаций превышает доходность краткосрочных облигаций. Премия за риск в доходности долгосрочных облигаций отражает инфляцию и неопределённость в ожиданиях инвесторов за болеедлительный срок.

Негативный спред, когда доходность краткосрочных облигаций превышает доходность долгосрочных облигаций, указывает на то, что в будущем Центральный Банк может кардинально поменять денежную политику и в результате ухудшения экономической ситуации будет вынужден начать снижать процентные ставки, чтобы стимулировать экономику.

Ведущие экономисты давно предупреждали о негативном спреде как о возможном индикаторе пика бизнес-цикла мировой экономики и триггере начала экономического спада. В ФРС США неоднократно говорили, что именно этот индикатор – один из самых важных для формирования денежной политики регулятором. На рисунке ниже наглядно представлено отношение спреда между доходностью долгосрочных (10 лет) и краткосрочных (2 года) государственных облигаций США и ИЗМЕНЕНИЕ в доходности рынка акций США на 5 лет. На рынке США данный спред пока положителен и составляет 0,35%. Все точки на графике, расположенные левее вертикальной оси (негативный спред), означают, что в прошлом, в условиях негативного спреда, рынок акций США падал (негативная доходность).

Китай

В Китае замедление темпов роста экономики приводит к снижению ликвидности финансовых рынков. ЦБ Китая начал смягчать денежную политику, снизив резервные требования для банков с 5 июля 2018 года. Но превентивные действия ЦБ не спасли китайский рынок акций от падения. См ниже.

Рынок

В июне 2018 г. фондовые рынки разрывались между растущими рисками торговых войн и манёврами ведущих центральных банков США и ЕС (большая агрессивность в отношении роста процентных ставок в США и смягчение со стороны ЦБ ЕС). #мировыерынкиакций продолжили медленное падение, индекс MSCI World (индекс мировых рынков акций в локальных валютах) снизился на 0.17%. Особенно пострадали развивающиеся рынки – MSCI EM (индекс акций компаний развивающихся рынков) упал на 4,1%. Китайские индексы акций также продолжили снижение, в июне пробили ключевые уровни поддержки и вошли в негативный тренд. С начала 2018 года китайские акции упали более чем на 20%.

Здесь я хотел бы сделать 2 важных замечания:

  1. С одной стороны, с прицелом на 10 лет я оцениваю рынок акций Китая как один из самых перспективных. В моём стратегическом портфеле более 50% компаний из индустрии высоких технологий базируются в Китае. Последние 20 лет Китай увеличивал долг и полученные денежные средства вкладывал в инфраструктуру и развитие высоких технологий.
  2. С другой стороны, мой опыт прохождения 4-х мировых кризисов показывает, что любая серьёзная буря на развивающихся рынках всегда начинается с обвала индекса акций Гонконга (Hang Seng Index, HSI). В краткосрочной перспективе невозможно предсказать направление рынка акций Китая, так же, как и любого другого рынка. Но сегодня растущие риски существенно перевешивают потенциал роста.

В конце Июня несколько инвестиционных банков опубликовали аналитические обзоры, в которых указывали на привлекательность акций развивающихся рынков. Я не вижу особых причин для оптимизма, учитывая ухудшение ликвидности, замедление мировой торговли, замедление темпов экономического роста, растущие спреды в облигациях развивающихся рынков и падение валют.

В ближайшие 12 месяцев активы развивающихся рынков (включая Российский рубль, акции и облигации) будут напрямую зависеть от взрывоопасного коктейля из продолжения роста Процентных Ставок США, роста Доллара США в отношении основных валют, падения цен на основные виды сырья и замедления объёмов экспорта в Китай.

Сегодня многие рыночные индикаторы указывают на экстремальные уровни пессимизма на развивающихся рынках, что обычно говорит о возможном краткосрочном (несколько месяцев) отскоке вверх. И это возможно, если наступит пауза в Росте Доллара США и Процентных Ставок США, но я продолжаю считать, что многолетний долгосрочный тренд в секторе акций развивающихся рынков направлен вниз.

Мировые Рынки облигаций остаются в зоне высокого риска. В Июне рынки облигаций развивающихся рынков продолжили падение (-2,8%). Нужно учитывать, что облигации в целом как класс активов, показывают себя очень плохо во время роста инфляции. Рост процентных ставок и рост инфляции – это губительное сочетание для рынков облигаций. При любом сюрпризе со стороны центральных банков (например, при повышении ставок) облигации могут сильно упасть в цене. Когда я писал и говорил о рисках на рынках облигаций в последние 2 года, многие читатели не всегда понимали масштабы возможного пожара. Простые цифры говорят сами за себя: с августа 2016 года инвестиция в 10-летние казначейские облигации США (инструмент, который считается одним из самых безопасных в мире) принесла совокупный доход в МИНУС 8%.

Портфель

В Июне 2018 года наш портфель акций упал на 1,49% (в долларах США), за шесть месяцев 2018 года падение составило – 0,95%.

Доходность основных видов активов на мировых фондовых рынках за Июнь 2018 и за 1-е полугодие 2018 можно посмотреть здесь (ссылка).

Первое правило успешного инвестора:

Не так важно, что произошло на рынке. Важно, как Вы можете использовать ситуацию в свою пользу.

В результате падения Китайского рынка акции 3-х Китайских компаний, которые находятся в моём стратегическом портфеле упали до уровней, которые я отметил для себя как ВЫГОДНЫЕ:

  • Fosun Pharma (Фармакология/Биотехнологии/Медицина)
  • Sunny Optical (производитель оптических компонентов, оборудования и систем визуализации)
  • Dahua Technology (разработчик и производитель систем охраны и видеонаблюдения, сетевого оборудования для сжатия и передачи данных, программного обеспечения; ведёт активную разработку систем безопасности с искусственным интеллектом, технологий видеоаналитики, алгоритмов распознавания лиц.)

Я ждал выгодных уровней с осени 2017 года и на текущих уровнях приобрёл 25% от планируемого объёма, так как предполагаю, что рынок продолжит падение. Это очень важно – не пытаться предсказать направление рынков, но нацеливаться на конкретные активы, акции и облигации.

Падение рынка – это всего лишь своего рода «возможность» для приобретения интересующих Вас активов по выгодным для Вас ценам.

Я готов держать свои активы (акции компаний) в портфеле в течение всего будущего экономического цикла (5–10 лет) и использовать грядущий кризис с целью покупки качественного актива по наиболее выгодной цене. Один из важных элементов эффективной стратегии – концентрироваться на компаниях, которые в перспективе 5–10 лет могут стоить в несколько раз дороже, чем в настоящий момент. Структура моего основного портфеля акций остается максимально консервативной, портфель максимально защищён (defensive portfolio) от роста рисков, волатильности и возможного падения рынков.

  • доля сектора фармакологии/биотехнологий – 37,8 %.
  • доля ETF золота и серебра, акций золотодобывающих компаний – 27,7%.

Данная структура портфеля акций объясняется тем, что существенная часть капитала была выведена из портфелей акций и размещена в банковские депозиты. Правильность выбранной стратегии подтверждается тем, что в июне 2018 года лучшими компаниями в нашем портфеле были именно компании из данных секторов.

Лучшие компании в наших портфелях за Июнь 2018:

Акции обоих фармакологических гигантов выросли существенно выше рынка.

  • Roche, Швейцария (+4,5%)
  • Sanofi, Франция (+4,54%)

Акции обеих золотодобывающих компаний выросли на фоне падения рынков акций и цен на золото.

  • Oceana Gold, Австралия (+15,59%)
  • Agnico Eagles, Канада (+1,95%)

Все месторождения компании Agnico Eagles находятся в странах, где курсы местных валют с начала года упали в отношении доллара США больше, чем упала цена на золото (Канада, Мексика и Финляндия). За счёт того, что все расходы компания оплачивает в местных валютах, а выручку получает в долларах США (продажа золота), себестоимость добычи золота снизилась больше, чем упала цена на продажу (все местные валюты существенно упали в отношении Доллара США). Это привело к росту рентабельности и свободного денежного потока. Похожая ситуация у компании Oceana Gold, у которой 90% активов находятся в странах, где курс местных валют существенно упал в отношении доллара США.

Худшие компании в наших портфелях за Июнь 2018:

  • Японская компания Fanuc (ADR’s -6,15%) – ведущий производитель оборудования для промышленной автоматизации (промышленные роботы, системы ЧПУ, станки, машины для литья и т.п.). Акции компании продолжили своё падение. Я описал причины падения и мою стратегию в отношении акций данной компании в своем прошлом обзоре за Май 2018.
  • Американская биотехнологическая компания Macrogenics (-9,15%). Падение акций, по моему мнению, связано с большой волатильностью курса акций у компаний, работающих в сфере биотехнологий и имеющих основные продукты на стадии разработки. Колебания курса в рамках +/- 10% в неделю у таких компаний являются нормой.
  • ETF Золота, SPDR Gold Trust (-3.6%). Акции упали вместе со снижением цены на золото в результате роста доллара США.

Распределение активов (Asset Allocation)

Как я писал ранее, инвесторам нужно учитывать нарушенную корреляцию между двумя основными классами активов: акциями и облигациями. В нормальных рыночных условиях она всегда негативна (если акции растут, облигации падают в цене и наоборот). В результате ультрамягкой денежной политики (печатания денег) основными центральными банками в последние годы эта корреляция стала положительной – оба актива росли. Сейчас она также положительна – оба актива падают в цене. Поэтому основной инструмент инвестора – asset allocation (перераспределение капитала между акциями и облигациями) – в поворотных моментах рынка будет бесполезен.

Я рекомендую сегодня инвесторам смотреть не на классы активов (акции или облигации), а на конкретные активы конкретных эмитентов и принимать индивидуальное решение в каждом случае.

В наших активах (multi asset portfolio) на сегодняшний день:

  • доля акций – 38%
  • доля cash (свободные денежные средства, размещённые в депозиты) – 49%
  • доля золота, серебра и акций золотодобывающих компаний – 25 % (данная цифра включает в себя физическое золото, а также акции золотодобывающих компаний, ETFs золота и серебра, что является частью портфеля акций).

Это тактическая аллокация, и доля золота будет сокращена до 10% в ближайшие 12 месяцев по мере роста цен на данный актив. Я уверен, что несмотря на прогноз роста Доллара США, во всех разработанных мной сценариях развития ситуации на мировых рынках, золото, как актив может себя хорошо показать в ближайшие 12-18 месяцев. Моё видение по поводу этой ситуации можно посмотреть здесь (ссылка).

Высокая доля CASH (свободных денежных средств) в портфелях – это практика, которую сегодня я рекомендую всем инвесторам. Самое плохое что может случиться с Вами (кроме потери денег) – это когда во время падения рынка или экономического кризиса, у Вас не будет денежных средств в тот момент, когда на рынке появится уникальная возможность для инвестиции.

Инвестиционная стратегия

«Риск-Менеджмент, о котором не пишут в книгах»

В одном из обзоров я писал о конкретных шагах, которые Вы можете предпринять, чтобы снизить риски Вашего портфеля (ссылка). Сегодня я хотел бы поговорить о конкретной, прагматичной стратегии, которая реально помогает сократить потери и увеличить эффективность Ваших инвестиций при классическом подходе к инвестициям в акции компаний.

Почему большинство риск-менеджмент стратегий не сработало в 2008 году

  • Ориентация на статистику и результаты прошлого.

Большинство инвесторов использовали риск-менеджмент процедуры, исходя из опыта и статистики за прошедшие 10 – 20-лет. Методики рассчитывались, исходя из волатильности, которую акции показывали в прошлом. В результате большинство управляющих не было готово к настолько резкому скачку рисков. Но если средняя амплитуда колебания какого-нибудь рынка в последние 20 лет составляла 10%, опасно предполагать, что она останется такой и в будущем. Мировая экономика меняется, рынки меняются. Волатильность всегда может быть больше, чем в прошлом. Если этого не учитывать, убытки неизбежны.

  • Огромное плечо

Некоторые инвесторы использовали плечо 20:1. В итоге появился огромный пузырь в финансовой системе, который финансовые регуляторы и риск-менеджеры просто упустили.

  • Отсутствие управления ликвидностью

Методики управления ликвидностью к 2008 году были непрактичными, формальными, фактически отсутствовали. Хотя риск ликвидности – второй по значимости фактор при управлении крупным институциональным портфелем.

Совокупность этих факторов и привела к краху. Когда в августе-сентябре 2008 года началось резкое падение рынков, произошла форменная паника. Инвесторы выводили деньги из фондов, а фонды не успевали обеспечить ликвидность для возврата этих средств. Пошла волна так называемых вынужденных продаж. Я помню, как один западный хеджфонд пытался продать пакет акций второго эшелона на сумму более 10 миллионов долларов, когда на бирже весь объем, выставленный на продажу, составлял менее миллиона. В результате происходил обвал цен. Акции падали в стоимости более на 10 — 20% за 1 день.

Что такое риск? Как его оценить?
(Что нужно учитывать инвесторам при принятии инвестиционных решений).

3 важных правила для контроля рисков в рамках портфеля:

  1. Максимальная доля одной позиции не должна превышать 10% от стоимости активов портфеля, а доля какой-то темы/сектора не должна превышать 30%.
    В этом правиле могут быть исключения, если вы являетесь специалистом в каком-то секторе или в компании. Но важно учитывать, что любой сектор может перестать быть лидирующим в течение нескольких месяцев, даже если он был популярен в течение нескольких лет.
    Так, например, индекс акций высокотехнологичных компаний СШАNasdaq Compositeвырос более чем на 300 % в течение 1997-2000 гг., и после этого упал на 76 % в 2000-2002 гг., полностью потеряв свой предыдущий рост.
  2. Падение цены на акции не должно превышать 25% от суммы изначальной инвестиции. Если цена падает сильнее, позицию нужно сразу продавать.
  3. Убыток от одной позиции не должен превышать 3% стоимости всех активов портфеля. У вас в портфеле всегда будут акции, которые будут падать в цене. Очень важно, чтобы убыток от одной компании не был фатальным для всего портфеля в целом.

Конкретный пример:

3 Июля 2017 года при открытии торгов на бирже, цена акции небольшой канадской металлургический компании (добыча серебра) упала на 38% (торговля акциями была открыта по цене на 38% ниже цены закрытия в предыдущий день), в результате того, что суд приостановил действие лицензии на одном из месторождений в Гватемале, принадлежащем компании. Но доля компании в моём портфеле составляла всего 4%, и в результате, стоимость активов в этот день сократилась на 1,52 %, что было в порядке вещей в мире инвестиций.

Именно проблема ликвидности была ключевой в 2008 году у многих профессиональных инвесторов – они прекрасно понимали, что рынки будут продолжать падать, но при этом не могли продать свои позиции.

Чтобы инвестиция была успешной, отношение риска и доходности должно быть ВЫГОДНЫМ

Есть 3 вида рисков:

  1. Риск потери капитала – инвестор покупает акции компании по одной цене, а потом они по какой-то причине падают и инвестору приходится продавать их дешевле.
  2. Риск падения стоимости Вашего портфеля – акция компании падает в цене в результате каких-либо событий и в течение многих лет торгуется на низких уровнях (например, акции Корпорации Система в России).
  3. Риск ликвидности – инвестор покупает акции, а потом во время коррекции или кризиса не может их продать, потому что на рынке нет покупателей. Акции продолжают стремительно падать вниз, а вложенные в них средства фактически оказываются замороженными. Именно проблема ликвидности была ключевой в 2008 году у многих профессиональных инвесторов – они прекрасно понимали, что рынки будут продолжать падать, но при этом не могли продать свои позиции.

Неважно, сколько денег вы можете заработать. Условие успеха в инвестициях – избежать БОЛЬШИХ потерь. Возможность заработать на рынке есть всегда. И если вы контролируете потери, вы всегда останетесь в плюсе. Но если вы теряете капитал, у вас не будет возможности заработать.

Инвестор всегда должен задавать себе два вопроса:

  1. Сколько я могу заработать в данном конкретном случае? Каков потенциал роста этих акций?
  2. Сколько я могу потерять? Каков мой риск?

Именно эти вопросы позволят вам понять главное – является ли данная инвестиция выгодной. И соответственно повысить эффективность инвестиций, исключив невыгодные, потенциально убыточные предложения.

Конечно, управление рисками очень индивидуально – у каждого профессионала будут свои правила.

Формула, которая показала наибольшую эффективность в ходе моего инвестиционного опыта:

  • Потенциальная доходность должна превышать потенциальный риск как минимум в 3 раза.
    То есть, если я вижу потенциал заработать 100% в течение 2 – 3 лет, я готов к тому, что акции компании могут упасть на 30%.
  • Я не плачу больше $0,5 за актив, справедливая стоимость которого, по моей оценке, составляет $1,0.

Большинство инвесторов покупают акции в надежде заработать. Надежда – самый большой враг инвестора. Только точный расчёт обеспечит стабильный постоянный доход от инвестиций. Самые большие деньги всегда зарабатываются на несоответствии рыночной акции цены и справедливой стоимости компании – когда представления большинства инвесторов существенно отличаются от реальности. Именно тогда обычно появляется наиболее выгодное соотношение Риск/Доходность.

Ключевые факторы риска при анализе компании

ОБНАРУЖЕНИЕ НЕГАТИВНОГО ТРЕНДА

Не только на рынке, в экономике, но и в развитии самой компании. Потому что негативный тренд в развитии компании неизбежно отразится на будущих финансовых показателях, и акции компании рухнут. Поэтому самое важное – это следить за трендами. Я сам трачу достаточно времени, отслеживая позитивную и негативную динамику. И постоянно ищу проблемы. Хорошие новости у всех на виду. Но именно за проблемами скрывается негативный тренд. А проблемы – это не то, что компании обычно выставляют напоказ. Иногда чувствуешь себя настоящим следователем, докапываясь до фактов, о которых больше никто не знает, пытаясь определить насколько финансовая отчётность отражает реальное положение вещей.

ОЦЕНКА СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Принципиально важно правильно оценивать справедливую стоимость акций компании. Иначе вы можете переплатить при покупке и, в лучшем случае, получите меньше прибыли, чем могли бы. А в худшем – потеряете деньги.

Летом 2015 года я закончил анализ компании LinkedIn.

  1. Цена акций компании в начале сентября составляла $180.
  2. Согласно построенной мною модели, справедливая стоимость акций на середину 2016 года ( через 12 месяцев) составляла $178.
  3. Инвестиционные банки оценивали акции существенно выше. Morgan Stanley — $280, Goldman Sachs — $262.
  4. В феврале 2016 акции LinkedIn рухнули на 30% в течение одного дня, когда компания опубликовала финансовые показатели существенно ниже прогноза рынка(https://www.wsj.com/articles/linkedin-posts-a-loss-shares-drop-1454620565).

Это типичный пример чересчур оптимистичных, завышенных ожиданий со стороны инвесторов. Более детально этот случай описан в моём обзоре от декабря 2017 года (ссылка).

Управление ликвидностью

Формально определением ликвидности (в контексте инвестиционного портфеля) является ответ на вопрос – за сколько дней Вы сможете ликвидировать свой портфель или определённый актив и получить за него живые деньги?Это самый важный вопрос в методиках управления рисками, которые РЕАЛЬНО работают.

Помните:

Падающий рынок не позволит продать ТО, ЧТО ВЫ ЗАХОТИТЕ.
Он заставит продавать ТО, ЧТО МОЖНО БУДЕТ ПРОДАТЬ.

Частный инвестор с портфелем акций менее миллиона долларов может особенно не задумываться о ликвидности портфеля. Прежде всего, она должна соответствовать его личной финансовой ситуации. Ему просто нужно помнить, что во время коррекции, в кризисы ликвидность практически исчезает в акциях 2-го эшелона. Он сможет их продать по цене на 5 – 10% ниже рыночной. И дневной оборот этих бумаг в денежном выражении будет в 2 – 3 раза меньше в сравнении со средним оборотом за рассчитанный вами период времени. Но для институционального портфеля размером более 100 миллионов долларов эффективная прагматичная система ежедневного управления ликвидностью – это важнейший инструмент управления рисками.

Правило для нормальных рыночных условий:

  • Дневная ликвидность – не менее 25% от стоимости активов портфеля.
  • Недельная ликвидность – не менее 50%.

Иными словами, у Вас должна быть возможность ликвидировать 25% портфеля в течение одного дня и 50% — в течение недели.

Для определения среднего дневного оборота акций на бирже учитывается ХУДШИЙ вариант из следующих:

  • за последние 30 дней
  • за последние 12 месяцев
  • во время кризисов/коррекций

Худший показатель и будет отправной точкой, которая позволит минимизировать риски.

При расчете ликвидности акций компании 2-го эшелона я сразу предполагаю, что во время кризиса/коррекции ликвидность будет равна нулю – то есть, будет полностью отсутствовать. Как говорится, лучше быть консервативным, чем быть банкротом. По словам многих институциональных инвесторов, мой подход – один из самых консервативных. Но именно таким образом я успешно прошёл через кризис 2008-2009 годов.

В настоящий момент, в сегодняшних рыночных условиях, дневная ликвидность моего портфеля увеличена до 75%, недельная – до 100%. Большая часть активов может быть ликвидирована в течение 1 часа.

И остается главный совет

Как сократить потери капитала до минимума

Когда происходит обвал рынков, большинство консультантов, банкиров занимают пассивную позицию и не дают вразумительных советов инвесторам. Вы услышите много эмоциональных комментариев вроде «Ты это видел!!!», но никто не предложит Вам чёткий план действий, и деньги будут потеряны.

Единственный способ перестать терять деньги на фондовых рынках – это перестать их терять: закрыть позицию, где Вы продолжаете терять деньги.

Математически рассчитанные сценарии, верность принятым решениям; игнорирование внешнего шума; хладнокровные, твёрдые, законченные действия, основанные на точных расчётах – это формула успешного прохождения сквозь любой кризис.

 

P.S. Самые успешные инвестиции происходят тогда, когда инвесторы делают ставку не на колебания рынков или индивидуальных акций, а на изменениях в фундаментальных трендах, которые происходят один раз в десятилетие. Смотрите копию моего ВЕБИНАРА для клиентов, в котором я рассказываю о сегодняшних изменениях в нескольких ключевых трендах в мировой экономике, которые повлияют на все классы активов в ближайшем будущем.

Изменения в фундаментальных трендах

 

ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ:

Данный материал создан исключительно в информационных целях и не является:

1. Офертой или предложением о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или финансовых инструментов;
2. Информацией, на которую его получатель может полагаться в связи с каким-либо контрактом, соглашением или договором;

3. Индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. Ачкасов Максим Игоревич не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении.

Данный материал является личным мнением Ачкасова Максима Игоревича. Любые мнения, включенные в настоящий материал, если прямо не указано иное, даны им в указанное время и могут быть изменены без предварительного уведомления. Материал не является гарантией или обещанием будущей эффективности или доходности от инвестиционной деятельности. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией таких же результатов в будущем. Все прошлые данные имеют документальное подтверждение. Нет никаких гарантий прибыли или доходов от финансовых инструментов, пока иная информация не указана в соответствующих публикациях.

  • achkasovmaxim
  • ачкасовмаксим
  • ВзглядИнвестора
  • ПорфтельАкций
  • МировыеРынкиАкций
  • инвестиции
  • ТехнологииБудущего


Комментарии

Оставить комментарий

Ваш email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *