• Разбор полётов. Июнь 2020

    • 04 June 2020, 11:34
    • 740
    • 0

Инвестиционный фонд "Technology of the Future" в мае вновь обыграл ведущие фондовые индексы со значительным перевесом. На этот раз в условиях растущего рынка. Основной прирост портфелю обеспечили акции компаний приоритетных отраслей – биотехнологии и сектор IT (информационные технологии). Большинство ключевых идей в портфеле в этих секторах в мае выстрелили досрочно, акции стратегических компаний переоценены. Поэтому текущий инвестиционный вектор временно направляется в сторону традиционных отраслей экономики при сохранении превалирующей доли кэша в активах для будущих стратегических вложений.

Наш портфель демонстрирует уверенный рост в условиях неопределённости и сохраняющегося несоответствия между негативными трендами в мировой экономике и ростом фондовых рынков. Стоимость его активов в мае 2020 г. выросла на 8,5% в долларовом эквиваленте, с начала года – на 7,16%. В то же время майский рост долларового индекса MSCI World (Morgan Stanley Capital International World Index – отражает динамику основных фондовых индексов 23 стран) составил 4,6%, а в целом за январь-май индекс остался в минусе - 8,9%. Таким образом, наш портфель переиграл основные рынки акций как по итогам мая, так и по итогам пяти месяцев года. Основной причиной хороших показателей портфеля стал впечатляющий рост акций в секторах биотехнологий и информационных технологий. Оба эти сектора являются приоритетными направлениями нашей инвестиционной стратегии с конца 2017 года, когда было принято стратегическое решение концентрировать портфель на высокотехнологичных компаниях, обладающих прорывными технологиями, которые смогут «выстрелить» в следующем бизнес-цикле, в течение 5-10 лет. Именно эти сектора показали бурный рост в 2020 г.

К сожалению, наши процедуры риск-менеджмента не позволили инвестировать более 3% активов в наиболее перспективные идеи. Две из трех компаний, акции которых выросли более чем на 100% в 2020 году, сегодня генерируют отрицательный свободный денежных поток (negative free cash flow), то есть попадают в категорию высокорискованных бумаг, чья доля в портфеле не может превышать 3% согласно нашей политике риск-менеджмента.

C дна рынков 23 марта ключевые позиции в портфеле продемонстрировали рост в 25-100%. Большинство акций компаний, которые показывают стабильную прибыль и устойчивость к экономическому кризису, уже существенно переоценены по отношению к своей справедливой стоимости. Практически все ключевые инвестиционные идеи сработали. Поэтому мы были вынуждены инвестировать часть капитала в хорошо понятные нам традиционные сектора, которые привязаны к экономическому циклу, где сегодня наблюдается выгодное соотношение доходности и риска: нефтяные компании Китая и Бразилии; банки России, Индии, Грузии; сталелитейные компании Индии и Южной Кореи; китайские автопроизводители. Данные сектора не являются нашей специализацией, но компании мне давно известны и временно используются для инвестиций, чтобы свободной капитал не простаивал и приносил доход.

В основе нашей краткосрочной тактики остаётся предположение, что реальные проблемы в экономике и пик негативных новостей, в том числе о прибылях компаний, ещё впереди, высокая волатильность и резкие изменения в настрое инвесторов предоставят нам возможности для покупки интересных активов на более низких ценовых уровнях.

Сравнение доходности нашего портфеля с основными индексами акций

Доходность инвестиционного фонда "Technology of the Future" (USD)

Лидеры и аутсайдеры мая

Одной из самых удачных операций месяца в нашем портфеле оказалась продажа пакета Macrogenics. За один день 6 мая 2020 г. акции компании выросли на 230% после выхода финансовых результатов 1 квартала. По мере роста котировок позиция продавалась частями, прибыль от продажи составила 72%. К слову, на акциях этой компании мы дважды “прокатились с ветерком”: они также взлетали на 164% в течение одного дня в феврале 2019 года, а прибыль от продажи нашего пакета тогда составила 94%. Акции Macrogenics мы вновь откупили в конце 2019 г. после падения, вызванного посредственными результатами клинических испытаний одного из основных лекарств компании.

Хронологию отраслевого экспертного анализа данной компании, подготовленного нашей командой можно посмотреть здесь.

Котировки акций компании Clouderа в мае вернулись к предкризисному уровню января 2020 г. Компания специализируется на управлении базами данных в облаке и облачной аналитике – совершенно новом, уникальном сегменте сектора IT технологий с неограниченным потенциалом. Кризис в мировой экономике практически не повлиял на бизнес компании, она находится в числе тех, кто смогли в сложное время сохранить рост прибыли.

Акции компании DOMO второй месяц подряд находятся среди лидеров роста в нашем портфеле. На 3 июня 2020 г. их рост превысил 100%, поэтому почти треть позиции была продана. Компания предлагает операционную систему в облаке, а также специализируется на облачной аналитике. Она, в частности, предложила уникальный софт, позволяющий пользователям в реальном времени загружать данные и анализировать влияние коронавируса на бизнес отдельных секторов экономики. Однако следует заметить, что несмотря на уникальную линейку продуктов компании и хорошие перспективы в будущем, пока ее бизнес не окупается. Сегодня компания генерирует существенный отрицательный денежный поток, притом что её акции торгуются с большой премией по отношению к наиболее оптимистичным расчётам справедливой стоимости.

Лучшие и худшие компании портфеля за май 2020 г.

Текущая структура портфеля

Сейчас наш портфель довольно хорошо защищён от негативных трендов в мировой экономике. По моему мнению, основные риски уже отражены в ценах акций компаний, оставшихся в портфеле. Мы оставили его структуру максимально консервативной, ожидая негативные сюрпризы от рынка и, следовательно, более выгодные цены для инвестиций до конца 2020 г.

Доля cash в портфеле сократилась с 69% до 57% (свободные денежные средства, банковские депозиты), что очень много по институциональным стандартам. Новый капитал осваивается постепенно. Стратегический портфель, который должен «выстрелить» в течение ближайших 5-7 лет, формируется без реакции на краткосрочные колебания рынков, но с использованием волатильности для открытия позиций в приоритетных секторах.

Структура портфеля

Мой 10-летний сын, впервые в жизни принимая инвестиционное решение, выбирал из компаний, продуктами которых он пользуется и бизнес которых в целом понимает. В списке кандидатов были: Apple, Макдональдс, Coca-Cola, Мегафон, Сбербанк, Alphabet (Google), Яндекс, МТС. Несмотря на то, что достичь договоренности между нами о посещении Макдональдс не чаще одного раза в месяц было гораздо сложнее, чем о торговом перемирии между США и Китаем, маленький мужчина проявил твёрдость и принял решение об инвестиции $100 в акции Макдональдс. Выбор он обосновал тем, что после завершения карантина люди сразу пойдут в Макдональдс. К тому же, акции Макдональдс исторически всегда хорошо себя чувствовали во время экономических кризисов.

Друзья, далее анализ экономики и рынков, а также описание инвестиционной стратегии будут публиковаться в начале каждого квартала. В ежемесячном обзоре я буду рассказывать о наших действиях и результатах управления портфелем.

 

Телеграм: #ВзглядИнвестора

 

ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ:

Данный материал создан исключительно в информационных целях и не является:

1. Офертой или предложением о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или финансовых инструментов;
2. Информацией, на которую его получатель может полагаться в связи с каким-либо контрактом, соглашением или договором;

3. Индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. Ачкасов Максим Игоревич не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении.

Данный материал является личным мнением Ачкасова Максима Игоревича. Любые мнения, включенные в настоящий материал, если прямо не указано иное, даны им в указанное время и могут быть изменены без предварительного уведомления. Материал не является гарантией или обещанием будущей эффективности или доходности от инвестиционной деятельности. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией таких же результатов в будущем. Все прошлые данные имеют документальное подтверждение. Нет никаких гарантий прибыли или доходов от финансовых инструментов, пока иная информация не указана в соответствующих публикациях.

  • AchkasovMaxim
  • АчкасовМаксим
  • ВзглядИнвестора
  • ПорфтельАкций
  • МировыеРынкиАкций
  • инвестиции
  • ТочкиОпорыВКризис
  • ТехнологииБудущего


Комментарии

Оставить комментарий

Ваш email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *